景气的云计算，为什么上游风光最好？（云计算上下游）

受疫情作用，远程办公、在线教育及网络游戏等互联网利用火爆。为应对用户及流量激增，在线办公软件阿里钉钉分别于2月3日和4日扩充两万台服务器。

　　计算量骤增在短时间内提振云计算板块景气度。与此同时，云计算其实不是受益于“宅经济”的短时间繁华板块，以IT周期为维度，并叠加5G、ai技术周期，云计算将在长时间内带动上游IDC和服务器业务营收增长。

　　云上游事迹向好

　　云计算上游企业提供底层硬件装备及基础设施，包括IDC和服务器、网络装备、存储装备等装备。2020年开年，云计算上游龙头前后发布事迹，为行业景气的复苏提供论证。

　　亚马逊旗下AWS是全世界云计算行业的领头羊。2019财年第4财季，AWS实现营收99.54亿美元，同期增长34%，全年实现350.26亿美元。整体来看，AWS、谷歌、微软3家企业2019财年第4财季实现云相干收入297.28亿美元，同期增长28%。

　　值得我们注意的是，谷歌首次单独表露了云计算收入。在过去两年，谷歌云计算业务年复合增长率高达48%。其中，2019财年第4财季实现53%的增长。有分析人士指出，谷歌首次拆分云计算业务收入，不但意味着该业务收入已构成较大体量，也意味着谷歌对该项业务给予较高预设。

　　国内方面，阿里云在过去一年实现营收277.99亿人民币，成为国内唯一单季度收入达百亿级别的云服务商。腾讯云还没有公布第4季度事迹，但从前几季度的表现来看，业务也保持了较高增速：第3季度实现收入47亿元，同期增长80%。

　　华为云是较晚入场的玩家，在去年的华为全联接大会上，Cloud&AI产品与服务总裁侯金龙称，华为云业务营收在最近数年都有百分之数百的增长。

　　我国服务器市占率第一的浪潮，也借助云计算的高景气取得事迹改良。伴随中国服务器市场整体竞争格局逐步稳定，浪潮、华为、H3C的服务器毛利率逐步企稳回升。

　　云计算上游需求猛增也辐射到CPU/GPU领域。针对GPU巨头英伟达发布的4季度财报，数据中心业务收入9.68亿元，同期增长43%，创历史高位记录。对此，英伟达表示，“超大范围”的云计算客户推动了数据中心销售的增长。

　　从支出端来看，虽然除腾讯之外的全世界前6大云服务厂商资本开支同比下滑2%。但主要厂商均在事迹会上表示，将在2020年加大云计算基础设施的投入。

　　针对研究机构Factset的预估，2020年前7家云计算厂商总资本开支预计增长14%，展现了云计算趋势的不可逆转性。

　　短时间刺激+长周期作用

　　在线办公在疫情期间成为重要需求，钉钉、企业微信、飞书等在线办公软件遭到追捧的同时，也带动IDC、服务器等底层资源的增长。

　　事实上，视频会议行业处于成长阶段，仍具有较大潜力。近几年，远程视频的复合年增长率到达30%。而在疫情过后，在线办公需求的热度有望延续。

　　不过，某些情况下，相比短时间快捷提振的需求，云计算企业更大的机遇，来自于新一轮IT周期。服务器和数据中心的快捷扩容，便是新一轮IT周期的风向。

　　近期Gartner预计，在云、AI等新型IT基础设施建设的推动下，2020年全世界服务器市场将有望复苏。2015年以来，我国数据中心机柜范围明显提升。数据中心白皮书预估，2019年全世界数据中心范围将到达495.4万架，2020年到达498.5万架。

　　另外，高盛预估到2021年云渗透率将跃升至15%，也可预示全世界IT景气周期拐点。

　　国信证券在研报中指出，当前中国云计算的发展可对应至美利坚合众国2012⑵013年左右的发展。斟酌中国经济增速较快和政府重视信息化建设，并参考美利坚合众国的云计算节奏，不久的将来10年内，云计算将成为我国产业的战略性机遇。

　　与5G、AI共振

　　除与IT行业新一轮周期共振，5G和AI技术所带来的技术周期，也将为云计算上游企业高速增长注入动力。

　　针对艾瑞咨询的预估，中国5G市场范围将在2020年到达6.6万亿，而依照中国信通院发布的《5G产业经济贡献》报告，预计2020⑵025年，中国5G商用直接带动的经济总产出到达10.6万亿元，间接拉动24.8万亿元。

　　具体到5G对云计算的带动，首先体现在边沿服务器的增长方面。据IDC数据统计，到2020年将有超过500亿的终端与装备联网，不久的将来超过50%的数据需要在网络边沿侧进行分析、处理与存储。而预计到2022年，边沿计算市场的价值将到达67.2亿美元。

　　流量红利依然是云计算行业上行的逻辑主线。随着5G发展，4K、8K、VR、AR都将消耗比至今为止视频业务更大的流量，乃至需要翻数番。在韩国5G商用的首月，5G用户的DOU(平均每一个用户月上网流量)到达了22.4GB。以LGU+为例，其5G用户日均流量为1.3GB，是4G用户的3倍。

　　除5G技术，AI技术也将成为不久的将来服务器需求增长的重要动力。在产业政策支持下，我国的人工智能产业快捷发展。算力是人工智能的重要要素，自2012年以来，AI算力的需求增长超过310万倍，对服务器需求呈指数级增长。

　　看准了AI计算真个潜力，多家上游企业已进行布局。据英特尔（Intel）预估，其基于AI的芯片收入将从2019年的38亿美元上升到2024年的250亿美元，复合增速到达45%。而在国内，作为BAT的AI计算GPU的主要供应商，服务器龙头浪潮也将延续受益于此。

　　总之，短时间需求激增、新一轮IT周期拐点，叠加5G与AI技术作用，将带动以服务器和数据中心为代表的云计算基础景气度提升。云计算产业链上游企业不久的将来将延续改良事迹，而掌控住AI服务器等小趋势的企业，也有望脱颖而出。

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